紡織服裝：品牌零售具備防御能力 增持評級

　　上周上證綜指跌幅0.82%，收于2360.67點，深成指跌0.79%，報收9808.24點。SW紡織服裝表現(xiàn)明顯弱于大盤，下跌2.23%。從子行業(yè)來看，SW紡織下跌3.8%，SW服裝下跌0.95%。在大盤較弱的當下，品牌服飾較紡織制造有較強的防御性，業(yè)績較為確定的男裝和家紡板塊較為抗跌，制造和休閑服板塊下跌較大。
　　
　　據(jù)證券日報，有消息稱，高性能纖維及其復合材料已被列為十二五期間紡織工業(yè)科技進步的重點任務。據(jù)了解，十二五期間國家將大力提高紡織工業(yè)自主創(chuàng)新能力，尤其是關(guān)鍵技術(shù)的創(chuàng)新，形成自主創(chuàng)新體系。提高超紡、高紡、功能性、差別化等纖維技術(shù)的創(chuàng)新，加強碳纖維等高性能纖維材料的技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新以及生物質(zhì)等可再生資源纖維技術(shù)的研發(fā)。
　　
　　我國紡織企業(yè)嚴重產(chǎn)能過剩，三分之二的企業(yè)的凈利率不足1%，行業(yè)整合是必然趨勢。目前紡織企業(yè)可能在整合中勝出的，一般是通過產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷三種方式。行業(yè)整合將會使資源向通過以上三類轉(zhuǎn)型的制造業(yè)龍頭企業(yè)傾斜。首先，就是有高科技含量即核心競爭力的龍頭企業(yè)，如魯泰，華孚色紡等，這些企業(yè)有技術(shù)門檻，規(guī)模優(yōu)勢，一定的議價能力；第二，通過產(chǎn)業(yè)向中西部或海外轉(zhuǎn)移，降低成本，繼續(xù)獲得比較優(yōu)勢；第三，建立自主品牌，打開國內(nèi)市場。國家扶持的高科技纖維相關(guān)公司值得關(guān)注。
　　
　　從短期來看，目前最大的風險就是大盤的系統(tǒng)風險，優(yōu)秀的品牌零售企業(yè)在弱市中的防御能力毋庸置疑，從近期品牌服裝板塊相對抗跌也可以看出。我們判斷，近期大盤震蕩的格局不會發(fā)生大的改變，品牌服飾行業(yè)的整體估值偏低，業(yè)績相對確定，具有較好的防御能力，建議增持。