羅萊家紡 加速外延擴張

受房地產成交低迷、零售終端放緩，以及存量漲價因素的抑制，2012年家紡行業增速由過去10年的年均約20%下滑至約10%的水平。但總體增速的放緩將加劇行業集中的趨勢，相對而言，小品牌、新品牌由于品牌力的限制和經銷商信心不足導致在招商和擴張層面遇到一定困難，而“羅萊”等強勢品牌則在更廣闊范圍內建立品牌認知度，從而有望受益于行業集中度提高的趨勢。

渠道擴張加速，加大電商和團購占比，試驗家居店模式

羅萊家紡預計2012年新增門店600-900家，其中1季度新增門店100多家。新渠道的擴張將采用空白區域招商和強勢區域2店并舉的模式，在結構上將加大電商和團購占比，并試驗家居館模式。家居館將整合公司多品牌、多品類優勢，除傳統家紡產品外，還引入毛毯、毛巾、香氛等新品類，從而實現從床上用品到家紡再到家居品的過渡。公司預計2012年新增家居館30-50家，現有門店以500-700㎡為主，考慮一線城市較高的租金，現有家居館主要集中在地級市。

強化訂貨指導，秋冬訂貨會增速有望反彈

為緩解終端存貨壓力，公司在2012年春夏訂貨會中主動放松了促銷品訂貨要求，終端大促活動以消化經銷商自有庫存為主。針對去年4 季度訂單生產未能完成的情況，公司2012年將在淡季加大暢銷款的備貨，提升補貨占比。目前強勢經銷商存貨情況有所好轉，但小經銷商信心仍顯不足，結合對經銷商的走訪，我們判斷公司2012年秋冬訂貨會的指標在30%-40%間，訂單增速有望較春夏出現較大反彈。