紡織發展決定性因素在于需求

　2014年紡織服裝行業發展趨勢:一切從需求出發
　　
　　紡織服裝業是我國國民經濟的傳統支柱產業，目前，我國已具備世界上規模最大、產業鏈最完整的紡織工業體系，是全球紡織服裝第一大生產國和出口國。伴隨近年來世界經濟的疲弱，內外需求增長動力不足，紡織服裝行業增速明顯下滑，同時國內人力和原材料成本的不斷提高，使我國紡織服裝制造的優勢不斷被削弱。我們認為，今后中國紡織服裝行業發展的決定性因素在于內外需求狀況以及國內企業適應需求變化的能力。
　　
　　在產業升級和消費升級中尋找機會
　　
　　隨著中國勞動力成本的上升，資金及土地價格的上漲，資源環境對紡織服裝業的約束，中國紡織服裝業所存在的競爭優勢正逐步喪失。針對我國紡織服裝行業自主創新能力不足、結構性矛盾突出、資源和環境約束等問題，產業升級已是大勢所趨。我們認為，具有技術優勢、規模優勢、管理優勢的紡織企業具有持續發展的潛力。
　　
　　同時，隨著我國居民年均收入增長，近年來，我國城鎮居民和農村居民衣著人均消費支出年均增長率也呈現上升態勢，從2005年開始，農村居民衣著人均消費支出年均增長率已超過城鎮居民。我們認為，中國居民的服裝消費升級正在進行過程中，從消費升級的地區來看，先由城市開始，然后到農村。從消費升級所處的階段來看，由于我國城鎮人口可支配收入已達到較高水平，消費升級已經進行了相對較長的時間，在近兩年經濟下滑、消費不景氣的大環境下，衣著支出增速有下滑趨勢，預計未來將逐步進入緩速期;而郊區、農村因為過去收入較低，隨著人均可支配收入的提高，其消費升級正當其時，而且升級過程也會相對長一些，因此，三四線城市的消費升級是服裝家紡的中長期動力。
　　
　　投資策略
　　
　　紡織制造子行業:今年1-10月，紡服出口數據持續回暖，預計明年歐美經濟仍處于復蘇階段，中國紡織服裝出口將保持溫和增長，同時棉花直補政策有利于內外棉價差收窄，有利于提升國內棉紡織企業的國際競爭力。重點關注棉紡織龍頭魯泰A(000726)、華孚色紡(002042)、百隆東方(601339)等棉紡織龍頭企業。
　　
　　服裝家紡子行業:今年以來，在經濟增速放緩的大環境下，大型商場的服裝服飾銷售同比增速處于下行趨勢，同時網購對線下服裝銷售沖擊較大。預計明年國內消費市場難以出現大的變化。在此情況下，建議選擇細分行業發展空間較大、運營管理能力較強，能夠迅速應對市場需求變化的公司，如:探路者(300005)、朗姿股份(002612)、富安娜(002327)等。
　　
　　風險提示
　　
　　外部市場需求恢復低于預期;國內消費持續低迷。