家紡秋冬訂貨會正回復增長

一周主要回顧:1、行業觀點:①5月中國制造業PMI為51.8%，比上月提高0.4個百分點，預示未來經濟增長穩步上升。
　　
　　行業及公司追蹤:1、富安娜追蹤:公司上周召開了秋冬訂貨會:公司秋冬訂貨會保持正增長。公司今年將大力推廣“大家居”戰略，鼓勵優秀加盟商開500平方米大店，秋冬訂貨會已有實物參與預訂，未來可能以線上展示線下安裝的方式銷售。電商方面，今年將提升圣之花品牌的比重，并提升馨而樂品牌性價比。此外，公司也將在洛杉磯、悉尼等地開設海外門店。
　　
　　公司組織架構有所調整，由肖林春副總經理統管渠道，下設東南北三區，別設直營和加盟，由SAP系統數據支持供應鏈。公司目前估值較低，董事長一年內將不會減持，維持買入評級。2、羅萊家紡追蹤:公司近期召開了秋冬訂貨會:此次訂貨會加盟商大客戶占比70%左右，由于訂貨政策改變去年訂貨會負增長，今年大客戶訂貨有望在低基數上增長30%+，此外補庫存較快等因素也拉動訂貨增速。不過從終端數據來看，零售尚需改善。3、歌力思追蹤:歌力思是近期我們較為關注的新股:公司是國內知名高端女裝企業，實行“單品牌，多產品線”戰略。公司目前有362家門店，以百貨店為主，但購物中心門店占比逐年增長，目前有50家門店。公司以加盟為主，直營門店19家，加盟門店占比60%，加盟凈利潤占比40%。今年一季度以來，公司恢復性增長，增速10%左右。4、上海家化追蹤:公司提出百億規劃計劃，至2018年自有品牌預計將做到100億元，并購品牌預計將做到20億。其中以六神為主的大流通事業部預計將做到50億，以佰草集為主的中高端細分化事業部預計做到45億。我們預計公司人事調整已經趨于穩定，未來公司將聚焦化妝品主業做好基本面。
　　
　　上周紡織服裝板塊表現強于市場。上周紡織服裝指數漲0.69%，相對申萬A指數漲0.55%。其中，紡織制造指數漲0.53%，相對申萬A指漲0.4%;服裝家紡指數漲0.84%，相對申萬A指漲0.71%。
　　
　　行業基礎數據:上周棉花價格小幅下跌、化纖價格小幅上漲:國內328級現貨平報于17392元/噸，鄭棉主力合約跌0.9%報于15710元/噸。滌綸短纖穩定報于8660元/噸，粘膠短纖上漲0.4%報于12050元/噸，錦綸切片穩定報于18300元/噸。
　　
　　我們的觀點:家紡秋冬訂貨會普遍正增長，但從終端數據看零售尚需改善。
　　
　　近期羅萊家紡和富安娜均開辦了秋冬訂貨會，兩家公司在低基數基礎上均有較好增長，訂貨會正增長有望帶動全年恢復性增長。但從終端數據看，零售尚未恢復。隨著消費日趨理性，家紡企業在維持主品牌中高端定位的同時也越來越性價比高的產品，譬如羅萊家紡的線上品牌LOVO、富安娜的線上品牌圣之花及馨而樂。此外，一些平價家紡品牌近年來也增長較快，譬如已經預披露的平價家紡品牌多喜愛，以高性價比受到二三線市場消費者的歡迎。持續推薦平價服飾零售龍頭企業海瀾之家，公司抓住零售本質獨創商業模式堪稱中國紡服零售的教科書，自上而下標準化、一體化造就其規模效應和完備的管理系統，上下游激勵到位利于公司高速發展。此外，也可關注家紡行業龍頭羅萊家紡、富安娜秋冬訂貨會正增長有望實現恢復性增長。