富安娜首次覆蓋報(bào)告：家紡印花設(shè)計(jì)之王者 開(kāi)拓美家藝術(shù)之嶄新天地

　　品牌美譽(yù)度和印花核心優(yōu)勢(shì)翹首業(yè)界。隨著居民生活水平提升和城市化進(jìn)程加速,在消費(fèi)群體擴(kuò)大和消費(fèi)升級(jí)背景下,家紡行業(yè)保持較快發(fā)展,行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)獲得市場(chǎng)總量擴(kuò)大以及份額提升的雙重機(jī)遇。富安娜作為中高端床品的龍頭企業(yè),在過(guò)去10年里,通過(guò)領(lǐng)先的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力和產(chǎn)品質(zhì)量在相關(guān)消費(fèi)群體建立了高度的知名度和品牌忠誠(chéng)度,首當(dāng)其沖的獲得消費(fèi)升級(jí)收益。

　　印花藝術(shù)核心能力持續(xù)延伸,進(jìn)入“大家居”業(yè)務(wù)領(lǐng)域。作為中國(guó)頂級(jí)的印花藝術(shù)商業(yè)化企業(yè),富安娜在業(yè)界和消費(fèi)市場(chǎng)上定位明確,有明顯設(shè)計(jì)核心能力。這一核心競(jìng)爭(zhēng)力吸引了眾多消費(fèi)群體和粉絲,公司進(jìn)入大家居領(lǐng)域符合核心業(yè)務(wù)能力延伸的商業(yè)邏輯。同時(shí),“大家居”業(yè)務(wù)是藝術(shù)花型的延伸,有獨(dú)具一格的特色,為當(dāng)前較為同質(zhì)化的家居行業(yè)帶來(lái)嶄新的藝術(shù)和創(chuàng)新理念。

　　線上線下兩個(gè)渠道的領(lǐng)先者。富安娜床品在行業(yè)里廣受消費(fèi)者青睞,公司經(jīng)過(guò)20多年的深根細(xì)作,行業(yè)積淀深厚,產(chǎn)品力較強(qiáng),產(chǎn)品的設(shè)計(jì)風(fēng)格、色彩運(yùn)用和設(shè)計(jì)理念是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),富安娜線上產(chǎn)品銷量領(lǐng)先,16年富安娜、羅萊、夢(mèng)潔的天貓店鋪銷售額分別為8.26億元、6.52億元、0.84億元,銷量分別為182.61萬(wàn)件、171.71萬(wàn)件、59.80萬(wàn)件。

　　股價(jià)催化劑:消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)、線上電商業(yè)績(jī)行業(yè)領(lǐng)先、居民消費(fèi)指數(shù)回暖、婚育高峰的到來(lái)、城鎮(zhèn)居民可支配收入的增長(zhǎng)、人們對(duì)健康睡眠的重視。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為4.75、5.16、5.62億元,按照最新股本計(jì)算,對(duì)應(yīng)的每股收益分別為0.55元、0.60元和0.65元。我們看好公司未來(lái)能夠繼續(xù)通過(guò)研發(fā)增加床上用品新品類、加快大家居業(yè)務(wù)布局、深化線下渠道拓寬等方式實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng),進(jìn)一步提升市場(chǎng)占有率,首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,大家居業(yè)務(wù)進(jìn)程不及預(yù)期。