海寧家紡城IPO:超六成盈利來自非經常損益 建樓賣房成常態

　　中國網財經9月6日訊(記者劉小菲)在安正時尚上市半年多后，浙江海寧有望迎來又一家A股上市公司。

　　8月14日晚間，海寧中國家紡城股份有限公司(以下簡稱“海寧家紡城”)在證監會網站披露招股說明書，公司擬在深交所上市，所募資金將用于老市場改造升級和“布藝之窗”電商服務平臺項目。

2016年超六成凈利潤來自非經常性損益

　　公開資料顯示，海寧家紡城的主營業務是布藝專業市場的經營和管理，成立時間是2012年8月。不過，這家成立時間僅5年的公司，業績表現卻頗為驚艷。據其披露，2017年上半年，海寧家紡城實現營業收入7433.84萬元，同期凈利潤2941.81萬元；2014-2016年實現營業收入分別為7910.04萬元、12610.67萬元和14076.4萬元，同期凈利潤為3111.83萬元、6112.57萬元和11165.1萬元。

　　值得一提的是，海寧家紡城的凈利潤并非由主營業務所貢獻。招股書顯示，2014-2016年及2017上半年，海寧家紡城的非經常性損益凈額分別為469.56萬元、2343.94萬元、7074.26萬元及369.44萬元，占當期凈利潤的比例分別為15.09%、38.35%、63.36%及12.56%。

一邊出售房產一邊建新樓

　　中國網財經記者注意到，海寧家紡城非經常性損益主要來自于政府補助和處置國貿商務樓部分產生的非流動資產處置收益。據招股書披露，2014-2016年及2017上半年，海寧家紡城計入當期損益的政府補助分別為459.52萬元、3183.41萬元、1842.28萬元和313.71萬元；另外，2016年公司非流動資產處置損益7578.62萬元，也就是說，海寧家紡城2016年1.12億元的凈利潤中，有超過一半的金額是由于非流動資產處置來貢獻的。

　　值得注意的是，海寧家紡城在招股書中提到還將繼續出售房產，包括7.5萬平方米的科技產業園項目以及剩余約1.27萬平方米的國貿中心項目。有市場人士在接受中國網財經記者采訪時表示：“現在有點搞不清楚海寧家紡城到底是經營布藝市場的，還是賣房子的。”值得一提的是，國貿中心2017年上半年的市場租賃及管理收入為4283.26萬元，2014-2016年為2578.84萬元、7173.06萬元和8239.46萬元。

　　在出售房產的同時，海寧家紡城還在加緊老市場的改造升級，其中包括增加新的建筑。據招股書披露，海寧家紡城本次IPO計劃募集資金2.5億元，其中2.28億元投向老市場改造項目，具體建設內容是擬建兩棟建筑(1號樓和2號樓)，建筑面積擬由2.29萬平米增加到7.73萬平米，商鋪數量擬由868個增加到1272個，擬新增展廳343個，并增加部分生活服務配套設施。

　　海寧家紡城還打算將2119萬元IPO募集資金投向“布藝之窗”電商服務平臺項目，項目建成后，收入來源主要包括代理進出口報關及提供國外訂單傭金收入、樣品展示收入、廣告宣傳推廣收入、品牌攤位費收入及會員費收入。據海寧家紡城測算，該項目投產后財務凈現值(稅后為1481.37萬元，年均凈利潤856.78萬元，項目投資稅后內部收益率為25.28%，稅后投資回收期(含建設期)5.37年。

資產負債率遠超行業平均值

　　在海寧家紡城批量“賣房”的背后，是公司負債水平的居高不下。截至2017年6月30日，海寧家紡城的負債總額為7.73億元，合并報表下的資產負債率68.06%，流動比率和速動比率均為1.11倍；2014-2016年公司資產負債率為82.14%、78.53%和71.2%，而可比公司的同期平均值為52.9%、52.8%和42.43%。

　　不過，負債水平的高企并未影響海寧家紡城對股東們的回報。2015年9月，海寧家紡城決定以送紅股形式增發2000萬股，每股1元，公司注冊資本由1億元增加到1.2億元；2016年3月10日，公司股東大會決定以，向全體股東每10股派發現金紅利1元，合計派現1200萬元。

未將第一大股東宏達控股認定為控股股東

　　中國網財經記者還注意到，截至招股書簽署日，海寧家紡城的第一大股東是宏達控股集團，本次發行前持有公司4200萬股，持股比例35%；還能供銷社、產業基地公司分別位列公司的第二和第三大公司，持股比例25%和22.5%。值得一提的是，宏達控股集團是A股上市公司宏達新材的控股股東和實際控制人。

　　然而，海寧家紡城的實際控制人并非宏達控股集團，而是由產業基地公司和海寧供銷社共同控制，雙方合計持股47.50%，其中產業基地公司實際控制人為許村管委會；而持股35%的宏達控股集團和持股5.76%的億眾投資，僅被海寧家紡城在招股書中描述為“持股5%以上的其他股東”。值得一提的是，宏達控股這位“持股5%以上的其他股東”，其鎖定期承諾期限為36個月，而億眾投資僅有12個月。

　　證監會發審委曾反饋意見中指出，“請海寧家紡城進一步說明未將宏達控股集團認定為控股股東的依據和合理性及宏達控股集團的鎖定承諾是否符合法律法規的規定。”